較近，中國(guó)工業(yè)部對(duì)部分聲測(cè)管生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)聲測(cè)管企業(yè)利用衍生品實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展，特別是上市公司參與套期保值的經(jīng)典案例，十多年來(lái)，從幼稚到優(yōu)秀學(xué)生，部分企業(yè)變得更好。進(jìn)入五礦開(kāi)發(fā)，試圖挖掘上市公司的套期保值板塊。

自2011年左右以來(lái)，聲測(cè)管公司已經(jīng)參與期貨套期保值交易十年了。一路上，在參與聲測(cè)管市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)的路徑、方式和規(guī)模方面的經(jīng)驗(yàn)，演繹了四部曲：一是衍生品階段尚未應(yīng)用，商品的采購(gòu)和銷售完全取決于市場(chǎng)趨勢(shì)；二是衍生品初步探索階段，第四步，試圖用期貨工具管理商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；第三，建立期貨保值管理體系；第四階段風(fēng)險(xiǎn)管理工具輸出，為不同類型的客戶建立業(yè)務(wù)模型。自2020以來(lái)，我開(kāi)始接觸期貨工具，第四步，試圖利用期貨工具管理聲測(cè)管價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；第三，建立期貨保值管理體系；第四階段風(fēng)險(xiǎn)管理工具輸出，為不同類型客戶建立期貨管理工具，建立業(yè)務(wù)模型。

自2020以來(lái)，我開(kāi)始接觸有色金屬期貨工具，當(dāng)時(shí)，有色金屬貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)包括以下三個(gè)方面的綜合原因。一，聲測(cè)管市場(chǎng)的流動(dòng)性高于現(xiàn)貨市場(chǎng)。聲測(cè)管市場(chǎng)作為一種有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，其功能必然高于現(xiàn)貨市場(chǎng)。第二，聲測(cè)管市場(chǎng)對(duì)行業(yè)變化反應(yīng)迅速，存在短期不匹配、基礎(chǔ)差異變化等現(xiàn)象。第三，開(kāi)展期貨保值業(yè)務(wù)的核心是掌握可控風(fēng)險(xiǎn)和可預(yù)測(cè)收入的套期保值比例，通過(guò)價(jià)格預(yù)期的變化靈活調(diào)整套期保值比例，較終達(dá)到規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的目的。聲測(cè)管企業(yè)從不了解到逐步熟練，從靈活應(yīng)用到指導(dǎo)下游客戶運(yùn)營(yíng)，可以說(shuō)四首歌成就了期貨行業(yè)的風(fēng)云人物。

聲測(cè)管市場(chǎng)是企業(yè)評(píng)估行業(yè)趨勢(shì)、發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格的重要工具。特別是在去年的一些時(shí)期，交易所及時(shí)有效地引入了各種冷卻措施，以保持市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，確保價(jià)格更合理地反映供求變化，為我們防范風(fēng)險(xiǎn)提供了很大的幫助。在沒(méi)有期貨工具的情況下，企業(yè)不敢進(jìn)行現(xiàn)貨交易的同時(shí)有限的情況下，使用期貨工具，面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，為了保證下游鋼廠的供應(yīng)，五礦開(kāi)發(fā)已經(jīng)有了長(zhǎng)期的聲測(cè)管庫(kù)存，并結(jié)合采銷節(jié)奏和期貨保值來(lái)調(diào)整庫(kù)存規(guī)模，5月份受宏觀環(huán)境影響，聲測(cè)管價(jià)格飆升后迅速下跌，企業(yè)在加快銷售的同時(shí)果斷提高期貨保值比例，然后在簽訂聲測(cè)管采購(gòu)訂單時(shí)及時(shí)進(jìn)行套期保值。借助過(guò)去十年的套期保值周期，五礦開(kāi)發(fā)在下半年繼續(xù)降價(jià)，既保證了下游鋼廠的穩(wěn)定供應(yīng)，又避免了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，像五礦開(kāi)發(fā)一樣，也有許多上市公司熱衷于套期保值。去年參與期貨套期保值的上市公司已超過(guò)900家，創(chuàng)歷史新高。

在聲測(cè)管價(jià)格高企的兩年里，期貨公司起到了助推作用，一些聲測(cè)管公司既擔(dān)心價(jià)格上漲的下跌風(fēng)險(xiǎn)，又擔(dān)心成本上漲的壓力，不敢增加長(zhǎng)期采購(gòu)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策變得困難。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的作用，銀河德瑞在2020年初與客戶簽訂了密切的溝通?？紤]到下游基礎(chǔ)設(shè)施需求強(qiáng)勁，春節(jié)后聲測(cè)管價(jià)格大幅上漲的可能性更大。經(jīng)過(guò)與企業(yè)的深入討論，雙方簽訂了聲測(cè)管含權(quán)交易合同。鑒于企業(yè)聲測(cè)管日用量為4500-5000噸，聲測(cè)管2105合同價(jià)格在4900元/噸至5100元/噸之間，企業(yè)每天購(gòu)買500噸，即使當(dāng)日購(gòu)買400噸低于4900元/噸，也是企業(yè)能夠承受的。事實(shí)上，客戶的聲測(cè)管價(jià)格比當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格低70元/噸至80元/噸。采用基于遠(yuǎn)期基差的聲測(cè)管期權(quán)組合交易策略，不僅獲得了正常的基差交易收入，而且有助于聲測(cè)管企業(yè)降低聲測(cè)管采購(gòu)成本，有效幫助企業(yè)降低成本，提高效率。選擇靈活的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)收入特點(diǎn)適合聲測(cè)管公司結(jié)合聲測(cè)管期貨進(jìn)行庫(kù)存管理。由于國(guó)內(nèi)聲測(cè)管期貨行業(yè)越來(lái)越來(lái)越多地了解衍生品價(jià)格方法，各企業(yè)都在討論新的聲測(cè)管定價(jià)方法。